Forbes 2015: os mais ricos do mundo.

                  1º Bill Gates       $79.2 B 59           Microsoft            United States

                #2           Carlos Slim Helu               $77.1 B 75           telecom               Mexico

                #3           Warren Buffett $72.7 B 84           Berkshire Hathaway      United States

                #4           Amancio Ortega              $64.5 B 78           Zara       Spain

                #5           Larry Ellison        $54.3 B 70           Oracle   United States

                #6           Charles Koch     $42.9 B 79           diversified          United States

                #6           David Koch         $42.9 B 74           diversified          United States

                #8           Christy Walton  $41.7 B 60           Wal-Mart            United States

                #9           Jim Walton         $40.6 B 67           Wal-Mart            United States

                #10        Liliane Bettencourt         $40.1 B 92           L'Oreal  France

                 #11        Alice Walton      $39.4 B 65           Wal-Mart            United States

                #12        S. Robson Walton           $39.1 B 71           Wal-Mart            United States

                #13        Bernard Arnault               $37.2 B 65           LVMH   France

                #14        Michael Bloomberg        $35.5 B 73           Bloomberg LP   United States

                #15        Jeff Bezos           $34.8 B 51           Amazon.com     United States

                #16        Mark Zuckerberg            $33.4 B 30           Facebook            United States

                #17        Li Ka-shing          $33.3 B 86           diversified          Hong Kong

                #18        Sheldon Adelson             $31.4 B 81           casinos United States

                #19        Larry Page          $29.7 B 41           Google United States

                #20        Sergey Brin        $29.2 B 41           Google United States

                 #21        Georg Schaeffler             $26.9 B 50           ball bearings      Germany

                #22        Forrest Mars, Jr.              $26.6 B 83           candy    United States

                #22        Jacqueline Mars              $26.6 B 75           candy    United States

                #22        John Mars          $26.6 B 78           candy    United States

                #25        David Thomson                $25.5 B 57           media   Canada

                #26        Jorge Paulo Lemann      $25 B     75           beer      Brazil

                #27        Lee Shau Kee    $24.8 B 87           real estate          Hong Kong

                #28        Stefan Persson $24.5 B 67           H&M     Sweden

                #29        George Soros    $24.2 B 84           hedge funds      United States

                #29        Wang Jianlin      $24.2 B 60           real estate          China

                 #31        Carl Icahn            $23.5 B 79           investments      United States

                #32        Maria Franca Fissolo      $23.4 B 97           Nutella, chocolates        Italy

                #33        Jack Ma               $22.7 B 50           e-commerce     China

                #34        Prince Alwaleed Bin Talal Alsaud              $22.6 B 59           investments      Saudi Arabia

                #35        Steve Ballmer   $21.5 B 58           Microsoft            United States

                #35        Phil Knight          $21.5 B 77           Nike      United States

                #37        Beate Heister & Karl Albrecht Jr.              $21.3 B -              supermarkets   Germany

                #38        Li Hejun               $21.1 B 47           solar power equipment               China

                #39        Mukesh Ambani              $21 B     57           petrochemicals, oil & gas             India

                #40        Leonardo Del Vecchio   $20.4 B 79           eyeglasses         Italy

                 #41        Len Blavatnik     $20.2 B 57           diversified          United States

                #41        Tadashi Yanai    $20.2 B 66           retail     Japan

                #43        Charles Ergen    $20.1 B 62           Dish Network    United States

                #44        Dilip Shanghvi   $20 B     59           pharmaceuticals              India

                #45        Laurene Powell Jobs      $19.5 B 51           Apple, Disney   United States

                #46        Dieter Schwarz $19.4 B 75           retail     Germany

                #47        Michael Dell       $19.2 B 50           Dell        United States

                #48        Azim Premji       $19.1 B 69           software             India

                #49        Theo Albrecht, Jr.           $19 B     64           Aldi, Trader Joe's             Germany

                #50        Michael Otto     $18.1 B 71           retail, real estate             Germany

                 #51        Paul Allen           $17.5 B 62           Microsoft, investments               United States

                #52        Joseph Safra      $17.3 B 76           banking               Brazil

                #53        Anne Cox Chambers      $17 B     95           media   United States

                #54        Susanne Klatten              $16.8 B 52           BMW, pharmaceuticals Germany

                #55        Pallonji Mistry   $16.3 B 85           construction      Ireland

                #56        Ma Huateng      $16.1 B 43           internet media China

                #57        Patrick Drahi      $16 B     51           Telecom              France

                #58        Thomas & Raymond Kwok          $15.9 B -              real estate          Hong Kong

                #59        Stefan Quandt  $15.6 B 48           BMW    Germany

                #60        Ray Dalio             $15.4 B 65           hedge funds      United States

                 #60        Vladimir Potanin              $15.4 B 54           metals  Russia

                #62        Serge Dassault  $15.3 B 89           aviation               France

                #62        Robin Li                $15.3 B 46           internet search China

                #64        Donald Bren      $15.2 B 82           real estate          United States

                #65        Francois Pinault               $14.9 B 78           retail     France

                #66        Shiv Nadar          $14.8 B 69           information technology               India

                #67        Aliko Dangote   $14.7 B 57           cement, sugar, flour      Nigeria

                #68        Mikhail Fridman               $14.6 B 50           oil, banking, telecom     Russia

                #69        Hinduja Brothers             $14.5 B -              diversified          United Kingdom

                #69        Ronald Perelman            $14.5 B 72           leveraged buyouts         United States

                 #71        Cheng Yu-tung $14.4 B 89           diversified          Hong Kong

                #71        Alisher Usmanov             $14.4 B 61           steel & mining, telecom, investments   Russia

                #73        Henry Sy             $14.2 B 90           diversified          Philippines

                #73        Viktor Vekselberg           $14.2 B 57           metals, energy Russia

                #75        Masayoshi Son $14.1 B 57           internet, telecom           Japan

                #76        James Simons   $14 B     76           hedge funds      United States

                #77        German Larrea Mota Velasco    $13.9 B 61           mining  Mexico

                #77        Rupert Murdoch             $13.9 B 83           media   United States

                #77        Johanna Quandt              $13.9 B 88           BMW    Germany

                #80        David & Simon Reuben $13.7 B 72           investments, real estate             United Kingdom

                 #81        Dhanin Chearavanont   $13.6 B 75           food      Thailand

                #82        Iris Fontbona     $13.5 B 72           mining  Chile

                #82        Lui Che Woo      $13.5 B 85           casinos Hong Kong

                #82        Lakshmi Mittal  $13.5 B 64           steel      India

                #85        Abigail Johnson                $13.4 B 53           money management    United States

                #85        Luis Carlos Sarmiento    $13.4 B 82           banking               Colombia

                #87        Lei Jun  $13.2 B 45           smartphones    China

                #87        Charoen Sirivadhanabhakdi       $13.2 B 70           beverages          Thailand

                #89        Alexey Mordashov         $13 B     49           steel, investments         Russia

                #89        Marcel Herrmann Telles              $13 B     65           beer      Brazil

                 #91        Gerald Cavendish Grosvenor    $12.6 B 63           real estate          United Kingdom

                #92        Hans Rausing     $12.5 B 88           packaging           Sweden

                #92        Jack Taylor          $12.5 B 92           Enterprise Rent-A-Car  United States

                #94        Charles Butt       $12.3 B 77           supermarkets   United States

                #94        Gina Rinehart    $12.3 B 61           mining  Australia

                #96        Vagit Alekperov               $12.2 B 64           Lukoil    Russia

                #96        Harold Hamm    $12.2 B 69           oil & gas               United States

                #96        Patrick Soon-Shiong       $12.2 B 63           pharmaceuticals              United States

                #99        Stefano Pessina               $12.1 B 73           drugstores         Italy

                #100      Richard Kinder  $12 B     70           pipelines             United States

A miséria da política - FHC 2015.

Leio hoje no EL PAÍS mais um artigo do sociólogo Fernando Henrique Cardoso, comentando com melancolia o triste momento por que passa este Brasil. 

Otimista por temperamento com os necessários freios que o realismo impõe, raramente me deixo abater pelo desalento. Confesso que hoje, no entanto, quase desanimei: que dizer, que recado dar diante (valham-me os clássicos) de tanto horror perante os céus?

Na procura de alento, pensei em escrever sobre situações de outros países. Passei o Carnaval em Cuba, país que visitava pela terceira vez: a primeira, na década de 1980, quando era senador. Fui jurado em um prêmio Casa de las Américas. Voltei à Ilha como Presidente da República. Vi menos do povo e dos costumes do que na vez anterior: o circuito oficial é bom para conhecer outras realidades, não as da sociedade. Agora visitei Cuba como cidadão comum, sem seguranças, nem salamaleques oficiais. Fui para descansar e para admirar Havana, antes que o novo momento econômico de relações com os Estado Unidos a modifiquem muito.

Não fui, portanto, para avaliar a situação política (sequer possível em sete dias) nem para me espantar com o já sabido, de bom e de mau, que lá existe. Não caberia, portanto, regressar e fazer críticas ao que não olhei com maior profundidade. Os únicos contatos mais formais que tive foram com Roberto Retamar (poeta e diretor da referida Casa de las Américas), com o jornalista Ciro Bianchi e com o conhecido romancista Leonardo Padura. Seu livro El Hombre que amaba los perros — sobre a perseguição a Trotski em seu exílio da União Soviética — é uma admirável novela histórica. Rigorosa nos detalhes, aguda nas críticas, pode ser lida como um livro policial, especialidade do autor, que, no caso, reconstitui as desventuras do líder revolucionário e o monstruoso assassinato feito a mando de Stálin.

Jantei com os três cubanos e suas companheiras. Por que ressalto o fato, de resto trivial? Porque embora ocupando posições distintas no espectro político da Ilha mantiveram uma conversa cordial sobre os temas políticos e sociais que iam surgindo. A diversidade de posições políticas não tornava o diálogo impossível. Eles próprios não se classificavam, suponho, em termos de “nós” e “eles”, os bons e os maus. Por outra parte, ainda que o cotidiano dos cubanos seja de restrições econômicas que limitam as possibilidades de bem-estar, com todos os populares com quem conversei, senti esperanças de que no futuro estariam melhores: o fim eventual do embargo, o fluxo de turistas, a liberdade maior de ir e vir, as remessas aumentadas de dinheiro dos cubanos da diáspora, tudo isso criou um horizonte mais desanuviado.

É certo que nem em todos os contatos mais recentes que tive com pessoas de nossa região senti o mesmo ânimo. Antes de viajar recebi a ligação telefônica da mãe de Leopoldo Lopes, oposicionista venezuelano que cumpriu um ano de cadeia no dia 18 de fevereiro. Ponderada e firme, a senhora me pediu que os brasileiros façamos algo para evitar a continuidade do arbítrio. Ainda mantém esperanças de que, ademais dos protestos no Congresso e na mídia, alguém do governo entenda nosso papel histórico e grite pela liberdade e pela democracia.

Esta semana foi a vez de Henrique Capriles me telefonar para pedir solidariedade diante de novos atos de arbítrio e truculência em seu país: o prefeito Antonio Ledezma, eleito ao governo do Distrito Metropolitano de Caracas pelo voto popular,havia sido preso dias antes em pleno exercício de suas funções. Não bastasse, em seguida houve a invasão de vários diretórios de um partido oposicionista. Note-se, como me disse Capriles, que Ledezma não é um político exaltado, que faz propostas tresloucadas: ele, como muitos, deseja apenas manter viva a chama democrática e mudar pela pressão popular, não pelas armas, o nefasto governo de Nicolás Maduro. Esperamos todos que o desrespeito aos direitos humanos provoque reações de repúdio ao que acontece na Venezuela.

Até mesmo os colombianos, depois de meio século de luta armada, vão construindo veredas para a pacificação. As FARC e o governo vêm há meses, lenta, penosa mas esperançadamente abrindo frestas por onde possa passar um futuro melhor. Amanhã, segunda-feira, 2 de março, o presidente Santos e outras personalidades, entre as quais Felipe González, estarão reunidos em Madri num encontro promovido por EL PAÍS (ao qual não comparecerei por motivos de força maior) para reafirmar a fé na paz colombiana.

Enquanto isso, nós que estamos longe de sofrer as restrições econômicas que maltratam o povo cubano ou os arbítrios de poder que machucam os venezuelanos, eles também submetidos à escassez de muitos produtos e serviços, nos afogamos em copo d’água.

Por que isso, diante de uma situação infinitamente menos complexa? Por que Lula, em lugar de se erguer ao patamar que a história requer, insiste em esbravejar, como fez ao final de fevereiro, dizendo que colocará nas ruas as hostes do MST (pior, ele falou nos “exércitos”...) para defender o que ninguém ataca, a democracia e — incrível — para salvar a Petrobras de uma privatização que tucano algum deseja? Por que a presidente Dilma deu-se ao ridículo de fazer declarações atribuindo a mim a culpa do Petrolão? Não sabem ambos que quem está arruinando a Petrobras (espero que passageiramente) é o PT que, no afã de manter o poder, criou tubulações entre os cofres da estatal e sua tesouraria? Será que a lógica do marquetismo eleitoral continuará a guiar os passos da Presidente e de seu partido? Não percebem que a situação nacional requer novos consensos, que não significam adesão ao governo, mas viabilidade para o Brasil não perder suas oportunidades históricas?

Confesso que tenho dúvidas se o sentimento nacional, o interesse popular, serão suficientes para dar maior têmpera e grandeza a tais líderes, mesmo diante das circunstâncias potencialmente dramáticas das quais nos aproximamos. Num momento que exigiria grandeza, o que se vê é a miséria da política. 

Rio de Janeiro: 450 anos - Cidade Maravilhosa!

The Economist: Brazil's quagmire.

A "primavera" de Delfim Netto.

ANTONIO DELFIM NETTO, como sempre, recentemente na FOLHA DE S. PAULO, compartilha a sua visão do mundo econômico e político brasileiro, com a experiência de quem realmente conhece todos os lados da moeda e sinaliza o que pode realmente vir por aí. Pelo menos nos próximos dois anos, a situação não estará fácil.    

Uma ótima leitura para os meus quase dois (milhões de) fiéis leitores.    

Quem foi premiado com uma longa experiência pública com o setor privado (financeiro e real) sabe 1º) que, para o empresário, o nível de volatilidade do seu humor é proporcional à perspectiva de flutuação da sua conta bancária, o que o torna um curto-prazista e 2º) que a inquietação que ataca os trabalhadores é a perspectiva de aumento do nível de desemprego.

As dificuldades de manter a coesão de suas famílias e sua integração na empresa, a ausência de reservas de poupança, o nível de seu endividamento e a precariedade do auxílio ao desemprego explicam a angústia por resultados imediatos, o que os torna, também, curto-prazistas.

Esses fatos explicam por que o "ajuste", mesmo quando sabidamente indispensável para que num prazo mais longo se recupere o aumento da taxa de crescimento do PIB e a continuidade da inclusão social, é frequentemente retardado e sempre sujeito às vicissitudes do período eleitoral.

É porque o seu sucesso depende essencialmente da arte política de convencer a sociedade que o "ajuste" será o mais inteligente possível (minimiza os seus custos econômicos e sociais) e o mais equânime (distribui os custos proporcionalmente a quem pode e deve pagá-los) para maximizar a sua moralidade.

Como é absolutamente evidente, as condições necessárias para que o "ajuste" seja bem-sucedido são a credibilidade e "convicção" do poder incumbente, a qualidade do programa e a reconhecida competência dos encarregados de sua execução. Não há condição suficiente para garantir o seu sucesso, a não ser, talvez, a sorte...

Por maiores e mais preconceituosas que sejam as desconfianças de parte da sociedade em relação à presidente Dilma, é preciso reconhecer a sua coragem. Diante das dificuldades de 2011-2014, ela escolheu uma nova política econômica e chamou os ministros Joaquim Levy, Nelson Barbosa, Armando Monteiro e Kátia Abreu para executá-la.

Trata-se de um programa razoável dentro das limitações políticas vigentes, que, sem diminuir a ênfase na igualdade de oportunidades, apresenta um caminho realista para nos aproximar da administração "normal" dos países mais bem-sucedidos.

Mas ele não será percorrido em menos de dois anos.

Se a sociedade não for convencida politicamente dos benefícios da troca de algum sacrifício no curto prazo pelas condições de crescimento mais robusto e equilibrado no futuro e não tiver a paciência de esperar os seus frutos, o curto-prazismo acabará prevalecendo. E, quando a primavera chegar, em setembro, se eu conheço os empresários e os trabalhadores, nós os veremos pedindo a troca do programa e dos ministros...

Uma aula de economia com Ilan Goldfajn.

Li recentemente no site do Banco ITAÚ uma excelente entrevista com o Ilan Goldfajn, economista-chefe do Itaú Unibanco. A matéria é extremamente rica e importante para a leitura e avaliação dos colegas, bem como para entendermos o que acontece e pode acontecer com a economia brasileira.

Boa leitura aos meus dois (milhões de) ainda fiéis leitores.

O risco cada vez mais iminente da adoção de racionamento de energia e a crise na Petrobras podem levar o Brasil a registrar retração de 1% do PIB em 2015, prevê Ilan Goldfajn, economista-chefe do Itaú Unibanco. Para Goldfajn, que foi diretor de Política Econômica do BC (2000-2003) e economista do FMI (1996-1999), o país vive uma "turbulência perfeita" com uma série de notícias negativas que mantém os índices de confiança baixos e dificultam a retomada dos investimentos. A seguir, os principais trechos da entrevista.

Valor: Qual a perspectiva para o crescimento do PIB neste ano?

Ilan Goldfajn: Basicamente o que estamos observando é uma conjunção de fatores que devem levar a um crescimento negativo (recessão) neste ano. Dos fatores importantes para essa desaceleração, o primeiro é que os índices de confiança estão muito baixos, não estamos vendo uma retomada do investimento. Tínhamos a esperança que, na medida em que se tem o começo do segundo mandato, o investimento pudesse retomar, mas isso não aconteceu. Isso tem a ver também com a questão da Petrobras, com os problemas políticos que dificultam ter uma visão mais clara sobre o que vem pela frente. Além disso, há impactos diretos de algumas variáveis, por exemplo, no setor de petróleo devemos ter menos investimentos. Os setores de construção e infraestrutura provavelmente terão algum impacto de menor produção também, nem que seja na reorganização de novos projetos, que vão demorar para começar. Considerando esses fatores, revisamos a projeção para o PIB de 0% para - 0,5%. Mas não para por aí, temos o risco de racionamento de energia elétrica e de água [no Estado de São Paulo]. O racionamento de energia elétrica tem impacto no PIB, o de água é mais difícil de calcular. Mas fazendo a nossa melhor estimativa, se for decretado racionamento de energia, pode ter uma queda de mais 0,5% do PIB, levando a uma retração de 1% em 2015. É um começo do que, até brinco, seria uma turbulência perfeita. São os riscos se materializando.

Valor: Qual o impacto da crise da Petrobras e da Operação Lava-Jato para o PIB e para o resultado fiscal?

Goldfajn: A Petrobras é a maior empresa do setor de petróleo. De forma geral no setor, estimamos queda de 20% nos investimentos e de 15% na produção. Já do lado fiscal, o impacto tem de ser calculado. Você produz menos, tem menos dividendos, menos royalties.

Valor: A troca de comando na Petrobras será suficiente para retomar a credibilidade junto aos investidores?

Goldfajn: Para ter aumento de confiança, tem de ter confiança em tudo. A questão dos escândalos, das dúvidas, dos problemas legais afetam o investimento. Temos de levar em consideração que os processos legais, que são feitos de forma institucional, reforçam a democracia, as instituições e, lá na frente, podem contribuir para um país mais forte. No caso, não é uma questão só de substituição de nomes, mas de mostrar que de fato há uma mudança na gestão, que a empresa começa a dar a volta por cima e isso é relevante.

Valor: O governo conseguirá entregar a meta de superávit primário de 1,2% do PIB neste ano?

Goldfajn: Há um desafio extra. Quando a meta para este ano foi anunciada, o déficit esperado para o ano passado era perto de 0%. Nós tínhamos 0,2% do PIB. O resultado do ano passado foi negativo em 0,6%, ou seja, estamos falando de uma diferença de 0,8%. Para uma mesma meta de 1,2%, você precisava fazer 1% de ajuste e agora precisa fazer 1,8%. É um desafio grande. Agora, eu vejo a equipe econômica comprometida em atingir a meta, comprometida em reduzir o déficit primário para um superávit primário, em reduzir o déficit nominal que foi 6,3%, um dos maiores do mundo no ano passado, preocupada com a dinâmica da dívida bruta e em levá-la para baixo. A minha expectativa é que venham mais medidas. O governo vai cortar despesa corrente, investimento, aumentar tributos, tudo isso que já está aí, na esperança de lá na frente retomar o crescimento.

Valor: Há a possibilidade de retomar o crescimento em 2016?

Goldfajn: Acho que 2016 ainda está no jogo. Prevemos que o PIB pode crescer em torno de 1%, se o governo conseguir a retomada. Mas tem que ter todo mundo comprometido e outras medidas, como reformas, melhorar a produtividade, reduzir o custo de se fazer negócios, ou seja, a retomada da credibilidade fiscal é importantíssima, mas para crescer em 2016 é preciso mais do que isso.

Valor: Qual o cenário para inflação neste ano? O BC conseguirá alcançar o objetivo de levar a inflação para perto do centro da meta em 2016?

Goldfajn: Acho que este ano, com um aumento dos preços administrados acima de 10%, vai ser difícil ficar com inflação abaixo do teto da meta de 6,5%, nossa projeção é de 7,1%. Mas uma parte dessa expectativa tem a ver com o aumento de 30% a 40% de energia elétrica. Esse aumento já reflete a escassez de energia. Por outro lado, quando você olha os preços livres, os preços de serviços, eles já estão começando a ir na direção correta, ou seja, já começa a se imaginar que a partir de 2016 a inflação começa a convergir. Estamos prevendo inflação abaixo de 5,5% para 2016, porque hoje há uma demanda muito menor, uma economia crescendo abaixo do potencial, um cenário internacional desinflacionário, com quase todos os bancos centrais reduzindo juros, estimulando a economia através de programas de quantitative easing [afrouxamento monetário] como o do Banco Central Europeu. No entanto, temos uma corcova dos preços administrados. Hoje estamos pagando pela política de congelamento de preços que se adotou nos últimos anos. Desta forma, nosso cenário é de elevação final de 0,25 ponto percentual da taxa básica de juros na próxima reunião do Comitê de Política Monetária [Copom], levando a taxa Selic para 12,50%.

Valor: Na semana passada foi anunciada a mudança na diretoria do BC, com saída do diretor de Política Econômica, Carlos Hamilton, e a indicação de um executivo de mercado, Tony Volpon. O que esperar da nova diretoria?

Goldfajn: As decisões vão continuar sendo tomadas por um comitê, a mudança de um outro membro não tem essa força toda, para mudar completamente a forma de pensar. Quem está ocupando a diretoria de Política Econômica é alguém que já estava lá [Luiz Awazu Pereira da Silva], a diretoria tem dois novos membros, acho que são bem-vindos. Voltar a ter um membro que vem do mercado é bem-vindo, mas não vejo nem melhor nem pior que um membro bom dos quadros do BC. O Carlos Hamilton foi um diretor muito bom. Ele não se furtou a contribuir, sempre estava disposto a ter um diálogo aberto com todas as frentes da sociedade. Tenho certeza que foi um colega que sempre contribuiu com o resto dos membros e também não se furtou a discordar quando foi necessário, e essa característica é interessante manter.

Valor: O sr. esteve em Davos, no Fórum Econômico. Qual a avaliação da percepção dos investidores estrangeiros em relação ao Brasil?

Goldfajn: A minha impressão é que a recepção à equipe econômica foi muito boa, o discurso foi muito bom, abriu-se espaço para a volta da confiança. Agora, logo depois de Davos tivemos vários choques aqui, a tempestade perfeita, desde racionamento, à questão da Lava-Jato, do déficit [fiscal]. Então, há uma confiança maior na equipe econômica e há a percepção de mais dificuldade com respeito à realidade. Agora, um fator que todos nos perguntaram é o apoio do conjunto do governo a essas medidas [fiscais], não só da equipe econômica, mas do resto dos ministros, presidente, dos partidos de coalização. E isso é relevante para confiança. A aprovação das medidas no Congresso vai ser muito importante como primeiro sinal.

Valor: Como o sr. avalia o risco de um rebaixamento do rating do Brasil após o anúncio das medidas fiscais?

Goldfajn: Eu diria que assim que foram anunciadas a meta e as medidas fiscais, as agências de classificação de risco ficaram mais relaxadas. Começou o ano, os números piores do ano passado vieram e acendeu o alerta de volta. Na medida em que começa a ficar difícil atingir a meta, porque no ano passado foi a festa fiscal, faz com que mesmo com todos os esforços fique alguma dúvida sobre a capacidade de atingir [a meta], e, portanto, dúvida com relação às agências.

Valor: Na semana passada, o ministro da Fazenda, Joaquim Levy, trouxe dúvidas sobre a continuação das atuações do BC no câmbio. Há espaço para reduzir as intervenções?

Goldfajn: Eu entendo que no discurso em novembro, quando a equipe econômica foi anunciada, eles deixaram claro que o estoque de proteção cambial, os famosos swaps e o hedge que estava sendo vendido, em torno de US$ 100 bilhões é um tamanho adequado, e, portanto, isso significa que não vai aumentar esse estoque muito mais, mas também não vai reduzi-lo de forma acentuada. Acho que o mercado pode ter a tranquilidade que algum estoque de proteção vai se manter, mas também de que esse estoque não é infinito, que possa comprometer as finanças do BC e do resto do setor público. Você pode manter o estoque rolando 100%, ou rolando 80% e com um programa pequeno, mas a intenção de manter o estoque me parece parte relevante da política cambial. De qualquer forma, não imagino o real se apreciando muito mais ao longo do tempo. Acho que ele deve fechar o ano em R$ 2,90, caminhando mais ou menos com a inflação.